*이 시리즈는 사모 펀드 감소 및 출구 시리즈입니다. 이 기사는 첫 번째 기사이며 공유 잠금 기간에 관련 컨텐츠를 소개합니다.

ANLI 공식 계정은 [ANLI 칼럼]를 시작하여 파산 재구성, 지적 재산, 금융 및 과세, 데이터 보호, 자본 시장, 결혼 및 금융, 범죄 준수, 민간 지분 자금 및 변호사 Anli는 초점을 맞춘 뜨겁고 고통 및 어려운 문제로, 관련 분야에서의 탄탄한 전문적인 축적과 풍부한 실용적인 경험을 결합하여 이론적 가치와 실질적인 중요성을 제공하여 제공하기 위해 생각 연구와 지침 제안을 제공합니다. 시기 적절하고시기 적절한 명확성과 현실적인 방법 지침과 전문 지원을 가진 모든 사람들. 모두가 계속주의를 기울일 수 있습니다.

소개

Wu Qing은 2024 년 2 월 7 일 중국 증권 규제위원회 회장으로 취임 한 이래 중국 증권 규제위원회는 시장 안정성을 유지하기 위해 빈번한 정책 조치를 취했습니다. 2 월 23 일, China Securities Regulatory Commission은 기자 회견을 열었으며 모든 측면을 포함하고 많은 중요한 정보를 공개했습니다.

불법적 인 보유 감소는 항상 감독의 초점이되어 왔으며, 특히 규제 당국은 지속적으로 보유 감소를 규제하고 불법 보유 감소를 면밀히 주시하며 감독의 효과를 지속적으로 개선했습니다. 통계에 따르면, 2023 년 이래로 상하이 증권 거래소는 불법적 인 지분 감소에 대한 총 19 개의 규제 경고를 발표했으며, 4 개의 공개 비난이 공개적으로 정죄되었다 그리고 한 번의 명령은 심각하게 단속되어 위반자가 처벌로 인해 처벌되었습니다.

사모 펀드의 경우, 상장 파라오 슬롯 지분을 줄이는 것은 항상 사모 펀드를 종료하는 가장 좋은 방법 중 하나였습니다. 따라서 상장 파라오 슬롯 주주가 된 후 지분을 줄이고 출구를 줄이는 방법은 모든 사모 펀드 펀드가 특히 우려하는 문제입니다.

위의 질문으로,이 기사는 현재의 파라오 슬롯 감소 규제 규칙을 검토하고, 사모 펀드의 불법 점유율 감소 사례를 분석하고, 위험을 수행하는 경우를 통해 파라오 슬롯 벤처 캐피탈 펀드의 감소에 대한 특수 규정을 이해하려고합니다. 투자 펀드의 점유율 감소.

카탈로그

1.

(i) 초기 공모 후 잠금 기간

(ii) 개인 배치 출구를위한 잠금 기간

2.

3.

4 사모 펀드의 처벌 사례

5.

우리 나라의 자본 시장에서 몇 가지 중요한 잠금 기간

발행자의 지분 구조의 안정성을 보장하고 짧은 기간 동안 파라오 슬롯의 인하의 상당 부분으로 인해 발행자의 주가 변동을 피하기 위해, 우리나라의 자본 시장의 관련 규정은 파라오 슬롯을 잠그는 것을 요구합니다. 특정 상황에서는 잠겨 있습니다. 파라오 슬롯 제한 기간이라고도하는 파라오 슬롯 잠금 기간은 특히 보유자가 특정 기간 내에 보유한 파라오 슬롯을 양도 할 수 없다는 사실을 나타냅니다.

PE 투자자가 파라오 슬롯의 매각을 철회하기위한 전제 조건 중 하나는 파라오 슬롯 잠금 기간의 규칙을 이해하는 것이 파라오 슬롯 축소 계획을 이행하는 데 중요합니다. 질서있는 방식.

(i)최초 공개 제안 후 잠금 기간

초기 목록, 즉 영어로 IPO라고 불리는 초기 공개 파라오 슬롯은 회사가 처음으로 파라오 슬롯을 대중에게 판매 할 때를 나타냅니다. IPO의 장점은 높은 출구 수익률과 주주의 높은 수익입니다.

지분을 줄이려는 주주의 잠금 기간은 파라오 슬롯 초기 목록 (메인위원회, GEM 및 과학 기술 혁신위원회 포함)에서 다를 것입니다. 아래에서는 다른 특정 상황에 따라 분석 할 것입니다.

시나리오 1 : 프로모터 주주로서의 신원

"회사 법률 (2023 년 개정)의 조항에 따르면, 회사의 공모 파라오 슬롯을 제공하기 전에 발행 된 파라오 슬롯은 증권 거래소에서 회사의 파라오 슬롯 상장 및 거래일로부터 1 년 이내에 양도되지 않습니다. 따라서:개인 파라오 슬롯 펀드가 회사의 파라오 슬롯 개혁 전에 비상장 회사에 투자하고 회사의 파라오 슬롯 개혁 이후 회사의 발기인 주주가 된 후 회사가 성공적으로 상장 된 경우 사모 펀드의 잠금 기간 파라오 슬롯 의이 부분을 보유하십시오 : 리스팅 날짜부터1연도.

시나리오 2 : 신원은 자본 증가 주주입니다 (갑작스런 투자를위한 잠금 기간 포함)

파라오 슬롯에 대한 갑작스런 투자는 실제로 법적 수준에서 명확하게 정의되지 않습니다. 사람들이 종종 호출하는 "충격 투자"는 일반적으로 IPO 선언 전 해에 발행자의 직접 또는 간접 주주가되는 것을 말합니다.

증권 거래소의 "파라오 슬롯 상장 규칙"에 따르면, 발행자가 공개 파라오 슬롯을 제공하기 전에 발행인이 발행 한 파라오 슬롯은 발행자의 파라오 슬롯 상장일로부터 1 년 이내에 양도되지 않습니다. "규제 규칙 적용에 대한 지침 - 초기 상장 기업을 신청하는 회사의 주주 정보 공개"의 조항에 따르면, 신청서를 제출하기 전에 12 개월 이내에 추가되면 새 주주는 새로운 파라오 슬롯을 약속해야합니다. 그들은 획득 일로부터 36 개월 이내에 허용되지 않습니다.사모 펀드 펀드가 제출되기 전인 경우12월 이내 (놀라운 투자)새로운 주주가되기 위해 자본을 늘리십시오，잠금 기간 : 취득일부터36사모 펀드 펀드가 적용되는 경우사전보고6월 이내(놀라운 투자), 잠금 기간 : 산업 및 상업적 변화가 완료 날짜부터36개월. 개인 펀드 펀드 인 경우자본 인상 및 비 성공적인 투자를 통해 투자 전 파라오 슬롯 보유, 잠금 기간 : 목록 날짜부터1연도.

시나리오 3 : 신원은 자본 증가 주주입니다 (갑작스런 투자를위한 잠금 기간 포함)

증권 거래소의 "파라오 슬롯 상장 규칙"에 따르면, 발행자가 공개 파라오 슬롯을 제공하기 전에 발행인이 발행 한 파라오 슬롯은 발행자의 파라오 슬롯 상장일로부터 1 년 이내에 양도되지 않습니다. "규제 규칙 적용에 대한 지침 - 최초 상장 기업을 신청하는 회사의 주주의 정보 공개"의 조항에 따르면, 신청서를 제출하기 전에 12 개월 이내에 추가되면 새로운 주주는 새로운 파라오 슬롯을 약속해야합니다. 그들은 획득 일로부터 36 개월 이내에 허용되지 않습니다.사모 펀드 펀드가 제출되기 전인 경우12월 이내 (놀라운 투자)기존 파라오 슬롯 취득，잠금 기간 : 취득일부터36사모 펀드 펀드가 적용되는 경우사전보고6월 이내(놀라운 파라오 슬롯) 구식 파라오 슬롯, 이전자는 제어 주주 또는 실제 컨트롤러, 잠금 기간 : 리스팅 날짜부터입니다.36개월. 개인 펀드 펀드 인 경우오래된 파라오 슬롯을 인수하여 사전 출시 파라오 슬롯을 보유하고비 소제 파라오 슬롯的, 잠금 기간 : 목록 날짜부터1연도.

시나리오 4 : 정체성은 전략적 투자자입니다

전략적 할당량은 전략적 투자자에게 파라오 슬롯을 할당하는 것을 말하면, 파라오 슬롯 또는 개인 배치를 발행 할 때 상장 회사가 발행 한 파라오 슬롯의 할당을 말합니다. 사모 펀드 투자 범위에 대한 규제 요건, 사모 펀드 펀드 및 사모 펀드 펀드는 전략적으로 할당 된 파라오 슬롯에 투자 할 수있는 반면, 벤처 캐피탈 펀드는 전략적으로 할당 된 파라오 슬롯에 투자 할 수 없습니다.

파라오 슬롯;증권 발행 및 인수 관리 조치 (2023 년에 개정)의 조항에 따르면 전략적 투자자는 초기 공모의 전략적 배치에 참여하며 그들이받는 유가 증권의 보유 기간은 12 이상입니다. 개월과 보유 기간은 발행 된 증권 목록 날짜부터 계산됩니다. 따라서:사모 펀드가 전략적 투자자로서 초기 공모의 전략적 배치에 참여하는 경우, 증권 잠금 기간이 배치를 얻는 기간 : 상장 날짜부터12개월.

장면 5 : 신원은 제어 주주, 실제 컨트롤러 또는 통제 주주와 실제 컨트롤러 간의 관계입니다

"초기 공개 제안의 등록 관리에 관한 규정"의 조항에 따르면, 발행인의 통제 주주 및 실제 컨트롤러 및 친척은 보유한 파라오 슬롯이 30 개월 동안 양도되지 않는 잠금 계약을 공개해야합니다. 발행자 파라오 슬롯 상장일로부터. Exchange의 "파라오 슬롯 상장 규칙"에 따르면, 통제 주주와 실제 컨트롤러가 보유한 파라오 슬롯은 발행자 파라오 슬롯 상장일로부터 36 개월 이내에 양도되지 않아야합니다.

잠금 기간이 연장되는 시나리오. "새로운 파라오 슬롯 발행 시스템의 개혁을 추가로 홍보하기위한 중국 증권 규제위원회의 의견"의 조항에 따르면, 목록이 6 개월 이내에 20 일 연속 거래일 동안 회사 파라오 슬롯의 마감 가격은 문제 가격보다 낮습니다. 또는 상장 6 개월 후에 마감 가격은 문제 가격으로 낮으며, 잠금 기간은 6 개월 이상 자동으로 연장됩니다.

나열 될 때 수익성이없는 잠금. 보석 및 과학 및 기술 혁신위원회의 경우, 주주 출구가 보유 감소 과정에 영향을 미칠 때 회사가 수익성이 있는지 여부 : "Shenzhen 증권 거래 회사는 수익성이 없다면 이익이 실현되기 전에 지배 주주, 실제 컨트롤러 및 그의 공동 행위자는 회사 파라오 슬롯 목록 날짜로부터 3 년 내에 이전 파라오 슬롯의 지분을 줄여서는 안됩니다. 회사의 파라오 슬롯 상장일로부터 4 번째 회계 연도 내에서 매년 감소한 파라오 슬롯은 회사의 총 파라오 슬롯 수의 2%를 초과하지 않으며 관련 조항을 준수해야합니다. "파라오 슬롯 감소를위한 상세한 규칙"중.사모 펀드가 통제 주주, 실제 컨트롤러 또는 앞서 언급 한 주주의 공동 행위자 인 경우, 사모 펀드가 보유한 회사의 파라오 슬롯은 상장 날짜부터 시작됩니다36몇 달 안에 잠그십시오.if회사가 공개 된 후6Month특정 상황에서의 주가는 지정된 가격보다 낮으며, 잠금 기간은 자동으로 최소한 연장6개월.if회사가기업가 정신보드 또는과학 및 기술 혁신위원회 목록,우리는 또한 계획된 감소 당시 파라오 슬롯 수익성에주의를 기울여야합니다.회사가 아직 이익을 얻지 못하면 파라오 슬롯 감소 비율이 제한됩니다。

시나리오 6 : 발행자는 실제 컨트롤러를 식별하기가 없거나 어렵지 않습니다

"(첫 번째 발행) 증권 및 선물 법률 적용 가능한 의견 No. 17"의 조항에 따라 발행인이 실제 컨트롤러를 결정하기 어려운 경우, 발행인의 주주는 최고에서 낮게 약속해야합니다. 파라오 슬롯은 최고에서 최저치로 순서대로 나열됩니다. 잠금 장치는 총 잠긴 파라오 슬롯 수가 발행 전 총 파라오 슬롯 수의 51%를 초과 할 때까지 36 개월입니다. . 공동 행동 관계를 가진 주주의 경우 합병 후에 파라오 슬롯 보유 비율을 계산 한 다음 분류하고 잠겨 있어야합니다.

잠금 기간 면제 장면. 파라오 슬롯이 51%로 고정되어야하고 파라오 슬롯이 다음 상황을 충족하는 주주는 적용되지 않을 수 있습니다. (1) 직원 파라오 슬롯 소유권 계획 (2) 파라오 슬롯의 5%가 다음 주주를 보유하고 있습니다 (3) 벤처 캐피탈 펀드의 주주 발행인의 가장 큰 주주가 아니며 특정 조건을 충족하는 것은 벤처 캐피탈 펀드의 규제 조항을 참조해야합니다.사모 펀드에 투자 한 회사가 실제 컨트롤러를 식별하기가 어려우거나 어렵지 않으며 사모 펀드 펀드가 보유한 파라오 슬롯은 잠금의 51% 내에 있으며 면제가 없습니다. 락업에서 사모 펀드 펀드는 펀드가 파라오 슬롯 의이 부분을 보유 할 수있는 잠금 기간입니다. 상장 날짜부터 잠금36개월.

(ii)개인 배치 후 종료 기간 종료

대상 파라오 슬롯 발행 및 개인 배치라고도하는 개인 발행, 즉 상장 회사는 특정 투자자에게 새로운 파라오 슬롯을 발행합니다. 이는 상장 기업이 특정 투자자에게 파라오 슬롯을 발행하여 자금을 조달 할 수있는 금융 방법입니다.

타겟팅 된 추가 발행에는 주로 입찰 발급 및 잠긴 가격 발행의 두 가지 방법이 포함됩니다. 입찰 발급은 가격 우선 순위 및 수량 우선 순위의 원칙을 따릅니다.

시나리오 1 : 파라오 슬롯;입찰 발행파라오 슬롯;을 통해 개인 배치에 참여

"상장 회사의 증권 발행 등록 및 관리에 관한 규정"의 조항에 따르면, 특정 오브젝트에 파라오 슬롯을 발행하기위한 가격 기준 날짜는 발행 기간의 첫 날입니다. 상장은 발행의 최저 가격보다 낮은 가격으로 파라오 슬롯을 발행해야합니다.사모 펀드 인 경우by"입찰 발행"파라오 슬롯6개월.

시나리오 2 : 파라오 슬롯;잠금 가격 발행파라오 슬롯;을 통해 개인 배치에 참여

잠긴 발행에 대한 가격 기준 날짜는 이사회 결의안의 발표 날짜, 주주 결의안의 발표 날짜 또는 발행 기간의 첫 날 (즉, 발행일) 및 가격이 보유한 가격입니다. 더 많은 장점은 전자와 비교할 때 개인 배치의 파라오 슬롯에 대한 잠금 기간이 "잠긴 가격 발행"을 통해 참여합니다.

"상장 회사의 증권 발행에 관한 규정"의 규정에 따라, 상장 회사의 이사회가 모든 발행 대상을 미리 결정하기로 결정하고 발행 개체가 다음 상황 중 하나에 속하는 경우 , 가격 기준 날짜는 파라오 슬롯 발행에 대한 이사회 결의안, 주주 회의 결의안 또는 발행 기간의 첫 날 발표 일 수 있습니다. , 상장 된 회사가 통제하는 실제 컨트롤러 또는 관련된 사람; 특정 오브젝트에 대한 파라오 슬롯 발행 및 발행 대상이 위에서 언급 한 상황에 속하는 경우, 그에 의해 구독 된 파라오 슬롯은 발급일로부터 18 개월 이내에 양도되지 않습니다.사모 펀드 인 경우by"잠금 가격 발급"파라오 슬롯,이 사모 펀드 펀드통제 주주, 실제 컨트롤러 또는 상장 회사가 제어하는 ​​관련자 또는이사회에 가입하거나 이사회가 도입 할 국내 및 외국 전략 투자자가 된 국내 및 외국 전략 투자자, 사모 펀드가 파라오 슬롯 의이 부분을 보유 할 수있는 국내 및 외국 전략 투자자가되면 상장 회사의 실제 통제를 취득 함 : 발행 종료일로부터18개월.

요약

다양한 섹션의 리스팅 규칙 및 기타 관련 조항에 따르면, 주주가 초기 제안 및 개인 파라오 슬롯 배치 전에 파라오 슬롯 보유를 줄이기위한 잠금 기간 :.